原创三年来首度止损保壳在望贝因美离重

（研究院孙诗宇）在刚刚过去的双十一，在资本市场上“披星戴帽”的贝因美交出了一份不错的成绩单。

据统计，贝因美双十一当天在各平台取得了六项第一。仅在天猫淘宝平台，天猫旗舰店单店销售过亿，奶粉类目单店销售、单店访客、单店粉丝数均列第一，国产奶粉品牌销售第一。

销售数据亮眼，贝因美看起来还是是国牌奶粉的领军者，在公司创始人谢宏今年再度出山后，贝因美好像重新走上正轨，三季度公司摆脱亏损。贝因美能够“东山再起”吗？

有望三年来首度摆脱亏损保壳在望

贝因美成立于年，曾凭借一款婴幼儿速食米粉打败当时占领中国市场的美国食品巨头亨氏，之后一直致力于婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务，之后于年成功上市。在周所周知的乳品行业风波中，贝因美并没有被波及，之后也是越做越强，成为国牌奶粉中的领军品牌。

但是近年贝因美业绩却一直在走下坡路。贝因美自年中报以来，就开始了停不下来的亏损。年中报净利润亏损2.62亿元，同比下滑.07%，之后年年报录得净利润亏损7.72亿元，同比下降.24%；年年报录得净利润亏损10.60亿元，同比下降35.4%。

同时，公司股价也被业绩巨亏拖垮，被深交所实施退市风险警示(*ST)，截至年11月15日，*ST因美收于4.92元，涨0.82%，距离当初上市以来的最高位50.88元，可谓一落千丈。

年以来，贝因美也不断做出调整，公司调整营销计划。根据半年报营收为12.32亿元，同比下降4.14%，净利润录得.11万元，同比上涨.32%。年10月发布的三季报，贝因美营业收入18.1亿元，同比下降9.81%；净利润录得.08万元，同比上涨.30%。

相对于前两年来说，贝因美已经实现了扭亏为盈的目标，同时，年三季报经营活动产生的现金流净额也由负转正，实现2.27亿元，同比增加.03%。

按这样的势头来说，贝因美实现“脱帽”的目标是指日可待，但事实上贝因美业绩回升，靠的更多是卖房、卖子公司等操作。

卖房求生回购股票

从贝因美的三季报可以看出，此次利润扭亏为盈很大程度是通过出售资产、获得政府补贴等方式实现的，贝因美的主营业务并没有出现根本性的改变，营收继续同比下降也很好地证明了这一点。

根据公开资料，贝因美年就开始了卖房，仅在年第四季度，贝因美累计出售了位于北京、上海、广州、深圳、杭州等热点城市的29套房产，年也继续处置公司各地的闲置资产，并且在7月的投资者关系活动上，公司表示还会继续卖房。

之后于年上半年，贝因美还将全资子公司杭州贝因美豆逗儿童营养食品有限公司的%股权悉数转让，增加公司年度投资收益约万元。根据财报，贝因美还依靠政府贴息补助，获得了万元的收益。

另根据贝因美三季报，贝因美还减少了人员薪资，报告期内应付职工薪酬期末数较期初数减少33.86%，绝对额减少.42万元，公司将其归因于系本期人员减少，相应期末应付职工的薪酬减少所致。

研发费用上年同期数也减少56.19%，绝对额减少.77万元，还有资产减值损失本期数较上年同期数减少71.61%，绝对额减少1.14亿元，系本期计提的应收账款坏账准备较上年同期减少所致。

所以说在贝因美一系列的动作下，公司经营状况在净利润表现上确实有所好转，但并没有真正改变贝因美的颓势。

同样的，为了拯救越来越低迷的股价，贝因美开始回购股票。10月22日晚间，贝因美发布公告称，公司拟以自有或自筹资金不低于人民币万元、不超过人民币1亿元，以集中竞价交易方式回购公司股份用作管理团队的员工持股计划，回购价格不超过5.35元/股。

根据公告，截至年11月1日，公司以集中竞价方式累计回购股份数量约万股，占公司目前总股本的比例为1.%，累计支付总金额为53,82.69万元。

但从目前贝因美的股价表现来看，回购股票起到的提振作用还不够明显，自10月中旬以来，公司股价开始持续上涨，但是总体还处于一个非常低的水平。

拖累恒天然

贝因美的业绩颓势也影响了新西兰乳业巨头恒天然。

年3月22日，恒天然发布财年半年报显示，截至今年1月31日，恒天然的税后亏损达3.48亿新西兰元，同比减少%，其中对贝因美的投资减损4.05亿新西兰元。

恒天然于年亿35亿元价格收购了贝因美19%的股权，成为其第二大股东，但是这笔投资并没有给恒天然带来预期的收益。投资贝因美3年，恒天然合计亏损了约20亿元，是造成恒日安然业绩转盈为亏的罪魁祸首。

同时，恒天然CEO施牧德也与此事辞职，虽然恒天然公司表示这和对贝因美投资失败没有直接关系，但也很难让外界不做联想。

另据11月12日新西兰媒体RadioNZ报道，恒天然董事长JohnMonaghan表示已启动对恒天然资产和运营的相关审查，并确定了3项资产可能出售，其中包括在中国投资的贝因美相关资产。

管理层换血启用新代言人贝因美能否重生？

年5月，贝因美创始人谢宏回归，同时调整管理团队，由原美素佳儿首席销售官包秀飞出任总经理，原惠氏北区总经理张颖出任营销方面负责人，注重重塑品牌和渠道。并于11月11日，贝因美宣布邀请游泳世界冠军孙杨为贝因美全球品牌形象大使。

此前贝因美的衰落也是多方面的因素造成。年上市之后，创始人谢宏就辞任董事长，公司管理团队及经换帅，经营管理不善导致贝因美产能过多，销售跟不上。

在加上假奶粉事件后中国消费者丧失对国产品牌的信心，年贝因美还曾与雅培曾共同卷入了1.7万罐假奶粉事件，可谓是给公司品牌雪上加霜。

同时市场竞争激烈，外国大牌冲击市场，渠道信心不足。同时国产品牌的竞争也日趋白热化，飞鹤提前实现了“年突破亿元“的目标，成为首个营收百亿元俱乐部的国牌奶粉；君乐宝作为唯一的国产奶粉品牌在香港第三方检测机构的测试中，获得了最高评级，并登陆香港销售。可以说，留给贝因美的时间和空间都不多了。

贝因美创始人谢宏在回归后曾表示，“大家知道，一直以来我是把贝因美当女儿养，这可能也是我犯的一个错误。我当时应该把它当儿子养，放手让它自己去闯，跌得鼻青脸肿也没事，但女儿舍不得。”

面对激烈的市场竞争，还在和“保壳“做斗争的贝因美即使去闯，还剩下几成胜算呢？