人民币开年quot暴走quo

原创孙璐璐券商中国

仅两日一度上涨逾千点，人民币汇率又“火了”。

继开年首个交易日人民币兑美元汇率最高上涨逾点后，1月5日人民币汇率早盘一度大涨超点，随后有所回调，在岸人民币兑美元1月5日16:30收盘报6.，与上个交易日基本持平，离岸人民币汇率升幅收窄至60余个基点至6.44附近，此前离岸汇率最高升至6.41。

A股更是“爆红”两天，1月4日，A股迎来开门红，上证指数上涨0.86%；深证成指涨2.47%；创业板综涨2.75%。1月5日，A股再度全线爆发，个股跌多涨少，逾百股涨超9%，截至收盘，沪指涨0.73%，深成指涨2.16%，创业板指涨0.65%。

即期价格的走强，也带动1月5日人民币兑美元中间价升至6.，创年6月21日以来新高。不过，值得注意的是，尽管当天人民币中间价大升点，但相比于1月4日人民币兑美元汇率的16:30收盘价（6.）仍相差点，有分析认为，今天的中间价汇价明显高于前一日收盘价，释放了央行不希望汇率继续单边大幅升值的信号，希望汇率稳定波动。

多位受访的分析人士认为，去年以来，人民币兑美元汇率的升幅与美元指数降幅相当，考虑到未来美元仍有望维持疲软走势，预计人民币兑美元汇率仍会继续走强。这一变化趋势将考验着出口型企业的汇率风险把控能力，建议通过转换订单结算币种类型、套期保值等方式锁定汇率波动风险。同时，未来人民币汇率走强的过程不会是单向直线向上，而是会在双向波动中稳步走强，企业也需要注重抓住时机逢高结汇。

开年仅2日一度涨逾千点，人民币汇率怎么了？

中国金融资产在新的一年迎来“开门红”，不仅A股飘红，人民币汇率也不例外。

继开年首个交易日人民币兑美元汇率一度冲高逾点后，1月5日，人民币汇率延续红火趋势。尽管今天的人民币汇率经历了冲高回落，但目前离岸汇率仍升至6.44附近。

开年人民币汇率的走强幅度多少令人意外。市场不禁好奇，究竟什么原因推动近两日的人民币汇率如此强势？

中银证券全球首席经济学家管涛对券商中国记者表示，去年下半年人民币汇率的持续升值主要受多重利好因素共振影响，今年开年以来，这些利好因素依然存在，使得人民币汇率惯性冲高。

值得注意的是，就在1月4日人民币兑美元汇率大涨的同时，当天美元指数也一度跌破89.5，续刷年4月以来新低。因此，亦有观点认为，昨日人民币汇率的大涨主要受美元指数疲软影响。

不过，中国银行研究院研究员王有鑫对券商中国记者表示，开年人民币汇率的快速上涨更多是由国内因素和市场情绪驱动，而非外部美元指数回调驱动。具体看，1月4日，人民币即期汇率较前一交易日升值1.2%，而美元指数当天只微跌0.09%，因此，美元指数贬值解释不了年开年人民币汇率的快速上涨。

对于人民币汇率的快速升值，王有鑫认为，主要源于几点：

一是对人民币看涨情绪的集中释放。1月4日，央行、发改委、外管局等六大部门联合发布《关于进一步优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资的通知》，进一步拓宽跨境人民币使用范围，优化跨境人民币在投融资和资本项下的流动管理，简化跨境人民币结算流程和操作便利性。市场普遍认为此举有利于吸引跨境资本流入，进一步加剧了市场对于人民币的看多情绪，推动人民币快速升值。

二是近期中国陆续与主要贸易伙伴签署RCEP、中欧投资协定等多边框架，显著改善了中国外部发展环境，有利于推动跨境贸易和投资发展，进一步提振了市场对于中国经济稳定发展和人民币升值的信心。

三是从全球疫情防控看，欧美等发达经济体近期疫情不断反复，经济复苏进程大大延后，年中国经济将继续一枝独秀，支撑了市场对人民币的信心。

美元指数如何影响未来人民币汇率走势？

尽管开年两天人民币汇率的走强与美元指数的疲软关系并不大，但从去年全年的情况看，人民币兑美元汇率的升幅却与美元指数的降幅相当，表明美元价格的变动依然是决定人民币兑美元汇率的主导力量。

“去年人民币兑美元中间价升幅达6.9%，美元指数同期下跌6.7%，两者幅度大体相当。所以，如果未来美元指数继续走弱的话，可能还会推升人民币汇率走强。”管涛称。

值得注意的是，年12月31日，中国外汇交易中心发布《关于调整CFETS人民币汇率指数货币篮子权重的公告》，将采用年度贸易数据作为权重，重新调整CFETS人民币汇率指数货币篮子权重，此次调整货币篮子权重为年以来第三次调整。此次CFETS币种权重的调整与贸易额权重的调整方向基本一致，欧元、澳元、马来西亚林吉特、沙特里亚尔权重提升，而美元、韩元、日元权重下降，从而了增强货币篮子与贸易结构匹配度，新版指数自年1月1日起生效。

一个有意思的变化是，尽管CFETS人民币汇率指数货币篮子中，美元权重下降，但实际上，美元指数波动对人民币中间价的影响却有所提升。

华创证券首席宏观分析师张瑜对券商中国记者表示，新的CFETS系数下，欧元、英镑权重提升，但由于欧元和英镑汇率的走势也受美元指数影响，所以间接加大了美元指数对人民币中间价的影响力。

“假设美元指数主动升值1%，即美元指数篮子内的所有货币同步升值1%，在新的CFETS系数下，人民币中间价的贬值压力为贬值0.%，而在旧的CFETS系数下，人民币中间价的贬值压力为贬值0.%。同时，在压力测试的范围中，新系数下美元指数波动导致人民币中间价波动的区间扩大。”张瑜称。

对于美元指数的前景，市场普遍认为美元已进入走熊的弱周期。王有鑫表示，对于美元来说，考虑到美国反复恶化的疫情形势、时断时续的经济复苏进程、非常规的财政货币化周期，以及全球“东升西降”的政经格局，显然已经进入下跌周期。长期看，美元下行是大势所趋，符合美国经济、贸易、投资全球占比下降趋势。

“当前，全球已经出现‘去美元化’势头，疫情更是使这一趋势加快。年初以来，美元在全球外汇储备、全球支付等领域中的使用份额不断下降，日本、中国等主要美债持有国不断抛售美债。因此，未来3-5年，美元指数有可能回到年左右水平，完成这一轮升贬值周期转换。”王有鑫称。

不过，美元走软的过程并非直线向下。王有鑫认为，这一过程是渐进调整过程，目前美元的国际使用基础仍在，在全球债券、贷款、外汇交易等领域仍占据支配地位，短期这一基础不会被完全逆转，美元在长期下跌过程中也存在阶段性回调可能。

管涛也提醒，需要

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