广发策略衰退预期加剧,美元强劲海外
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汇报择要（解释：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止年7月5日。本汇报中，上周指年6月27日-年7月1日的五个生意日；本周指年7月4日-年7月5日的两个生意日。）
●寰球大类财产展现跟踪
本周大类财产展现：假造钱币美元债券生长价格贵金属大量商品；上周大类财产展现：原油债券美元生长价格贵金属假造钱币。本周新兴墟市展现好过发财墟市，日、韩、澳权柄财产领涨；上周A股港股美股，新兴墟市发财墟市。要紧权柄财产估值广泛较上周有上行，ERP显示美股设置性价对照低。本周大量商品价钱广泛降落，根底原材料类贵金属农产物动力类；上周农产物、化工产物、动力类展现欠安。本周美元指数继承上行，要紧国度钱币对美元均有贬值。本周MarkitiBoxx中资美元债券净价指数继承上周下行趋向。
●寰球固定性跟踪
6月以来，美国加入量价协做的收缩阶段，但存量固定性仍富余，隔夜逆回购行使量仍在汗青极高水准。美债利率略有回落，但仍在高位震动。美国欧洲花旗经济无意指数小幅下行，中公有所上调。美元固定性团体稳定，美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差上周以来有所收窄，相信利差继承走阔，美国远期交换利差显示23年H2有1次降息预期。近一周ETF资本流入排名前三的国度/地域别离是美国、华夏台湾、韩国，别离流入.73亿、4.64亿、3.61亿美元；ETF资本流出排名前三的国度/地域别离是欧洲、华夏陆地、加拿大，别离流出15.95亿、13.87亿、3.61亿美元。●港股墟市数据跟踪
港股本周微幅调度，本周恒生指数跌0.03%，恒生科技跌0.18%，疗养保健业和公用事迹领涨。恒生指数PE(TTM)从上周9.96倍降落至9.92倍，恒生指数PB(LF)从本周0.99倍与上周根底持平，股权危害溢价从上周的7.21%小幅激昂至本周7.25%，沪深港股通AH溢价从上周.1激昂至本周.9。非定然性花费PE(TTM)为22.55倍，处于较高汗青分位。投资者情感方面，CBOE报26.70较上周持平，恒指换手率均值为21.91%，较上周显然降落。南下资本本周由净流入转为净流出，生意伶俐度小幅降落，本周累计净流出8.10亿港元，生意伶俐度占比降落至13.60%。
●危害提醒：疫情管制屡次，寰球经济下行超预期，外洋虚浮定性。
汇报正文一、寰球大类财产展现跟踪
1.1寰球要紧大类财产
(1)本周大类财产展现：假造钱币美元债券生长价格贵金属大量商品。寰球消退预期增加，股市和大量商品下行，黄金跌+美元强劲反响反常剧烈的避危机感。本周比特币（涨4.53%）价钱反弹，领涨大类财产，美元指数（涨1.34%）涨幅排名后来，随后为MSCI发财墟市生长（涨0.94%）、MSCI寰球生长（涨0.84%）、10Y美国国债期货（涨0.54%）。商品、贵金属价钱下行，跌幅最大为原油（跌6.12%）、铜（跌4.87%）、白银（跌2.71%）、欧元区STOXX50（跌2.57%）、黄金（跌2.09%）。
(2)上周大类财产展现：原油债券美元新兴发财贵金属假造钱币。上周涨幅最大为ICE布油（涨2.18%）、10Y美国国债期货（涨1.81%）、上证指数（涨1.13%）、美元指数（涨0.95%），跌幅最大为比特币（跌8.18%）、白银（跌6.16%）、MSCI发财墟市生长（跌3.45%）、铜（跌3.41%）。1.2寰球要紧权柄财产
(1)本周新兴墟市展现好过发财墟市，日、韩、澳权柄财产领涨。本周日经（涨1.88%）、纳斯达克指数（涨1.75%）、韩国归纳指数（涨1.58%）、澳洲标普（涨1.56%）领涨，其次为A股、港股及各新兴墟市股指。西洋发财墟市广泛展现欠安，德国DAX（跌3.11%）、法国CAC40（跌2.29%）、英国富时（跌2.00%）、道琼斯产业指数（跌0.42%）均有不同水准降落。俄罗斯RTS指数（跌10.17%）继承下行走势，跌幅最大。
(2)上周A股港股美股，新兴墟市发财墟市。上周A股、港股上行，沪深（涨1.64%）、深证成指（涨1.37%）、上证指数（涨1.13%）、恒生指数（涨0.65%）、恒生科技（涨0.53%）涨幅居前。跌幅最大为俄罗斯RTS（跌9.78%）、台湾加权指数（跌6.27%）、纳斯达克指数（跌4.13%）。(3)要紧权柄财产估值广泛较上周有上行。截止7月5日，寰球要紧权柄财产估值最高为：创业板指56.9倍（62.3%汗青分位）、恒生科技44.2倍（76.8%汗青分位）、深证成指29.0倍（73.3%汗青分位），最低为：俄罗斯RTS指数4.9倍（9.7%汗青分位）、巴西IBOVESPA指数5.4倍（6.9%汗青分位）、韩国归纳指数9.9倍（7.6%汗青分位）。(4)ERP显示美股设置性价对照低。截止7月5日，标普ERP水准为2.54%，位于汗青28.6%分位值，危害溢价较上周有上行，但显示美股设置性价仍对照低。1.3寰球要紧大量商品
(1)本周大量商品价钱广泛降落，根底原材料类贵金属农产物动力类。截止7月5日，本周唯一镍（涨3.78%）、PTA（涨0.47%）、铅（涨0.05%）、苯乙烯（涨0.04%）见价钱上行，别的均有降落。跌幅最大为原油（跌8.19%）、大豆（跌5.39%）、铜（跌5.26%）、玉米（跌4.86%）、自然气（跌4.73%）。贵金属受大量商品广泛下行动员，黄金、白银别离降落2.09%、2.71%。
(2)上周大量商品跌势初现，农产物、化工产物、动力类展现欠安。上周涨幅最大为锡（涨6.34%）、纸浆（涨3.59%）、原油（涨2.18%），跌幅最大为自然气（跌10.52%）、玉米（跌9.94%）、锌（跌9.10%）。1.4寰球要紧钱币汇率
(1)本周美元指数继承上行，要紧国度钱币对美元均有贬值。本周美元指数继承上周上行趋向，涨1.34%。采取的钱币汇率视察目标对美元均有贬值，美元兑加元（涨1.15%）、美元兑日元（涨0.48%）、美元兑国民币（涨0.01%）高涨，欧元兑美元（跌1.56%）、英镑兑美元（跌1.13%）、新西兰元兑美元（跌0.77%）、澳元兑美元（跌0.21%）降落。上周除美元兑港元（跌0.04%）、美元兑加元（跌0.09%）走势相悖外，别的国度钱币对美元均有贬值。
1.5寰球要紧国度债券收益率
(1)本周经济消退预期主宰美债收益率下行。美国脉周1年期、10年期国债收益率别离降落2.0BP和6.0BP，欧元区、华夏、巴西均见优劣端利率上行。1年期国债收益率方面，欧元区（升4.94BP）、华夏（升5.88BP）、巴西（升12.6BP）利率上行，日本（降0.1BP）、印度（降2.4BP）、越南（降1.5BP）降落。欧元区（升4.56BP）、日本（升2.4BP）、华夏（升3.16BP）、巴西（升5.5BP）10年期国债收益率激昂。
(2)上周发财墟市国债利率广泛下行。上周1年期国债收益率中，欧元区（降14.69BP）、美国（降4.0BP）、华夏（降1.72BP）有下行，印度（升10.2BP）、越南（升1.1BP）、日本（升2.8BP）见利率激昂。美国（降25.0BP）、欧元区（降18.02BP）、日本（降1.1BP）10年期国债收益率呈下行趋向。1.6中资美元债券净价指数
(1)本周MarkitiBoxx中资美元债券净价指数继承下行趋向。截止7月5日，中资美元债券指数较上周降落0.13%，细分项目中唯一投资级债（涨0.03%）高涨，别的步产债（跌1.66%）、高收益债（跌1.06%）、金融债（跌0.40%）、企业债（跌0.16%）均有降落。
(2)上周MarkitiBoxx中资美元债券净价指数广泛降落。中资美元债券指数小幅降落0.01%，除投资级债券指数高涨0.36%外，别的步产债指数（跌2.71%）、高收益债（跌2.02%）、金融债（跌0.56%）、企业债（跌0.07%）均有不同水准降落。二、寰球固定性跟踪
(1)美联储量价协做，钱币策略收缩赓续。6月16日，美联储公告6月议息决断，发布上调联邦基准利率75BP至1.5%-1.75%，为年以来单次最大加息幅度，FOMC示意有剧烈的志愿管制通胀水准。6月以来，美国加入量价协做的收缩阶段，现在正在以每月亿美元（亿美元国债+亿MBS）的范围缩表，三个月以后上限提升至亿美元（亿国债+亿MBS和机构债）。但美联储隔夜逆回购行使量仍达2.万亿美元，可做为“缓冲垫”对冲缩表带来的影响。
(2)美债利率回落，但仍在高位震动。截止年7月5日，美国5年期和10年期国债利率别离为2.82%和2.82%，美国10年期国债收益率于6月14日短期涉及3.5%高位后有所回落，但在美联储坚强紧的支持下，美债利率还是高位运转。
(3)美国欧洲花旗经济无意指数有所下调，中公有所上调。截止年7月5日，花旗美国经济无意指数达-69.3，花旗欧洲经济无意指数达-38.5，均较上周有所下调；花旗华夏经济无意指数达-4.2，较上周有所上调。
(4)美元固定性团体稳定。美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差上周以来有所收窄，截止年7月5日别离到达9.79BP、21.38BP。90天金融行业商票利率-OIS利差由负转正，截止年7月1日达0.%，继3月后初度攻破0.5%。即使目下美元固定性团体稳定，但商票墟市转达的讯息值得引发鉴戒。
(5)美国相信利差继承走扩。截止年7月2日，高收益债-10Y国债利差达6.00%、美国投资级债-10Y国债利差达2.21%，美国投资级相信利差、高收益相信利差赓续走阔。
(6)美国远期交换利差显示23年H2有1次降息预期。截止年7月5日，USDOISFWDswap（3Y3M-2Y3M)达0.%，USDOISFWDswap（2Y3M-1Y3M）达-0.%、USDOISFWDswap（18M3M-1Y3M）达-0.%，反响墟市预期23年H2美联储会有1次降息。
(7)要紧国度和地域ETF资本固定：近来一周以来，ETF资本流入排名前三的国度/地域别离是美国、华夏台湾、韩国，别离流入.73亿、4.64亿、3.61亿美元；ETF资本流出排名前三的国度/地域别离是欧洲、华夏陆地、加拿大，别离流出15.95亿、13.87亿、3.61亿美元。
三、港股墟市数据跟踪
3.1港股墟市展现大概
(1)港股本周微幅调度。截止7月5日，本周恒生指数收跌0.03%，恒生科技收跌0.18%。上周港股团体小幅上行，恒生指数收涨0.64%，恒生科技累计收涨0.53%。
(2)截止7月5日，本周领涨的风致和行业指数为：疗养保健业、公用事迹、资讯科技业、电讯业、恒生大型股。据Wind数据，港股疗养保健业本周强势反弹7.61%，港股互联网疗养观点股走高，截止7月5日收盘，当日阿里衰弱和麦迪卫康涨逾4%，京东衰弱、太平全医师跟涨。上周领涨的风致和行业指数为：定然性花费业、地产修建业、非定然性花费业、原材料业、恒生中型股。3.2港股墟市估值大概
(1)港股估值处于汗青核心水准，环比上周小幅降落。截止7月5日，恒生指数PE（TTM）9.92倍，位于自年以来的42.4%分位；恒生华夏企业指数PE（TTM）为8.88倍，位于自年以来的57.7%分位。
(2)截止7月5日，恒生指数PB（LF）为0.99倍，位于自年来的8.6%分位；恒生华夏企业指数PB（LF）为0.91倍，位于汗青11.9%分位。
(3)截止7月5日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP别离为7.25%、7.26%，别离位于汗青78%、45%分位数。恒生沪深港股通AH溢价位于.85绝对水准，分位数处于汗青96.2%分位。
(4)港股行业估值偏高的优劣定然性花费业、定然性花费业，PE（TTM）别离为22.55、20.77，位于汗青86.8%、59.8%分位数；估值偏低的是动力业、产业，PE（TTM）别离为5.30、5.43，别离位于汗青0.15%、0.46%分位数。
3.3港股投资者情感大概
(1)截止7月5日，CBOE摇动率报26.70，与上周持平。港股主板卖空比例为19.23%。本周港股日均成交金额、换手率别离为.30亿港元、21.91%，环比上周显著降落。
(2)7月5日共只港股被卖空（6月30日为只），总卖空金额为.23亿港元（6月30日为.89亿港元），此中卖空金额超1亿港元的个股有28只（6月30日为36只）。本周卖空金额占墟市总卖空比例居前五的个股包罗阿里巴巴、药明生物、盟国保障、小米、美团，此中阿里巴巴4.87%处于第一位；上周卖空金额占墟市总卖空比例居前五的个股为腾讯、阿里巴巴、盟国保障、修建银行、美团，此中腾讯4.02%处于第一位。
3.4港股固定性和资本大概
(1)南下资本本周转为净流出，生意伶俐度占比小幅降落。截止7月5日，本周南下资本累计净流出8.10亿元，成交额占港股成交日均比例为13.60%，上周为累计净流入42.65亿元，日均成交额占比15.46%。
(2)从HIBOR利率景况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于0.68%，0.79%，3.31%，别离跌75BP，跌8.2BP，跌0.6BP，继前两周大幅上行以后，HIBOR本周着手调度。
四、危害提醒
疫情管制屡次，寰球经济下行超预期，外洋虚浮定性。本汇报讯息
对外颁布日期：年7月6日
解析师：
李卓睿：SAC执证号：S1
戴康：SAC执证号：S0260517104，SFCCENo.BOA
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