投资早参阶段反弹贯穿国庆长假

盘面解读

周三A股低开高走，全天维持震荡上扬，沪指、科创50小幅上涨。上证指数收涨0.4%，创业板指跌0.91%，科创50涨0.41%、双创50（）跌0.51%。两市成交额合计1.15万亿，环比小幅数量亿元，沪深两市主力资金全天净流出.65亿元。盘面看电力、煤炭、石油天然气、特高压、风电、地产涨幅居前，金融、消费股走势低迷。整体看股指消除海外影响，低位承接有力，短期企稳后展开阶段反弹，尤其是科创50率先止跌反弹。

财经要闻

1、《知识产权强国建设纲要（－年）》重磅发布，目标是到年，知识产权保护更加严格，知识产权市场价值进一步凸显，品牌竞争力大幅提升，知识产权使用费年进出口总额达到亿元；到年，中国特色、世界水平的知识产权强国基本建成。

2、我国将在今年开展新能源汽车换电模式应用试点。《电动汽车观察家》的专家认为，算上杭州、上海、广州等已经在推行换电的城市，以及此次落选和入围的城市，保守估计我国应该至少会新建台换电站，服务至少15万辆换电车型。

简评：截至年3月，全国投运换电站总体规模尚小，仅为座。这意味着，未来几年，换电站规模将大幅增长。在政策的引导下，龙头企业加快换电网络建设。相关公司：协鑫能科（）9月1日宣布，“十四五”将建设座换电站，服务50万台车辆。目前换电设备生产商包括山东威达（）、国电南瑞（）、许继电气（）等。其中，山东威达（）是世界钻夹头行业的龙头企业，拥有电动工具领域全球高端客户群。公司从年起为蔚来汽车换电设备主要供应商.

3、氢燃料：临港新片区将打造上海氢能发展先行先试区、综合示范区和产业引领区，拟到年完成辆氢燃料电池车辆应用，建成各类型加氢站点14座；年氢气供给量不低于吨。

简评：尽管本轮氢能源行情以下游需求放量为驱动，但上游制氢技术的研发突破，才是产业链实现垂直联动的决定因素。落实在投资层面，主要有三个层次的机会：上游制氢环节、中游储运环节、下游应用环节。在储运方面，主要是“两桶油”中国石化、中国石油布局；产业链及氢能装备方面，重点布局的企业有国家能源集团、中船重工(所)；氢燃料电池及核心部件方面，国家电投、东方电气、中船重工(所)、天能股份重点布局；而在终端应用燃料电池汽车、列车、氢冶金领域，主要有潍柴动力、东风集团、一汽集团、中国中车、吉利汽车、金龙汽车布局。

海外市场动态

1、美股集体上涨，道指涨1%报.32点，标普指数涨0.95%报.64点，纳指涨1.02%报.85点。波音涨超4%，雪佛龙涨近3%，美国运通涨2.6%，高盛涨2.5%，纷纷领涨道指。银行股和能源股走高，科技股多数上涨，苹果涨1.7%，Facebook跌近4%。

2、欧洲三大股指集体收涨，德国DAX指数涨1.03%报.74点，法国CAC40指数涨1.29%报点，英国富时指数涨1.47%报.37点。意大利富时MIB指数涨1.44%报.46点。

3、亚太主要股指收盘表现不一，日经指数跌0.67%，报.4点；澳洲标普指数涨0.32%，报.9点；新西兰NZX50指数涨0.29%，报.8点。韩国股市因节假日休市。

4、COMEX黄金期货收跌0.55%报.4美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.35%报22.69美元/盎司。金价在美联储决议公布后冲高回落。美联储官员暗示可能很快就会开始缩减债券购买计划，并透露越来越倾向于在年开始加息。

5、国际油价集体上涨，美油11月合约涨2.14%报72美元/桶，布油12月合约涨2.0%报75.85美元/桶。美国库存连续下降加剧了供应担忧。

6、伦敦基本金属多数上涨，LME铜涨3.58%报.5美元/吨，LME锌涨1.66%报.5美元/吨，LME镍涨1.59%报美元/吨，LME铝涨3.2%报美元/吨，LME锡涨3.65%报美元/吨，LME铅跌0.59%报.5美元/吨。

7、欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌0.8个基点报0.%，法国10年期国债收益率跌0.9个基点报0.%，德国10年期国债收益率跌0.6个基点报-0.%，意大利10年期国债收益率跌3.2个基点报0.%，西班牙年期国债收益率跌1.2个基点报0.%，葡萄牙年期国债收益率跌2.8个基点报0.%。

8、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.84个基点报0.%，3年期美债收益率涨3.05个基点报0.%，5年期美债收益率涨2.2个基点报0.%，10年期美债收益率跌2.12个基点报1.%，30年期美债收益率跌4.92个基点报1.%。

9、纽约尾盘，美元指数涨0.28%报93.，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.32%报1.，英镑兑美元跌0.31%报1.，澳元兑美元涨0.1%报0.，美元兑日元涨0.53%报.8，美元兑加元跌0.31%报1.，美元兑瑞郎涨0.29%报0.，离岸人民币兑美元涨个基点报6.。

公司摘要

1、特变电工：子公司获.58亿元原生多晶硅订单。（利好）

2、双良节能：子公司签订合计13.5万吨多晶硅料采购合同。（利好）

3、蓝特光学：董事王晓明及一致人拟减持不超过3.72%。（利空）

4、富瀚微：朗瀚公司完成减持2.14%股份拟继续减持不超6%股份。（利空）

5、华瑞股份：股东联创投资拟减持不超过3%。（利空）

6、上海沿浦：部分董监高拟合计减持不超过4.41%.（利空）

7、宣亚国际：金凤银凰拟减持近5%公司股份。（利空）

8、丹化科技：控股股东终止向上海国资转让公司控制权。（利空）

机构策略

1、中金：市场波动上升保持耐心；

市场已计入监管方面的许多忧虑，从估值和情绪指标来看，市场情绪已经过于悲观。因此，仍然看好港股中长期表现，且重申8月初提出的观点，及港股市场正在逐步进入“布局区”。建议投资者耐心等待。长期来看，我们相信中国产业及消费升级的趋势将延续，与这些趋势相关的核心板块，如电动汽车产业链、新能源、先进制造以及消费板块中的龙头企业，蕴含着丰富的策略机会。

2、中信证券：风格切换中四个市场关切；

当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。

3、国泰君安策略：压力测试后，中期趋势不改；

恐慌情绪发酵下港股大幅调整，A股受连带影响面临阶段性调整压力。市场对中国香港未来政策风险扩散的担忧，是此轮港股下跌的核心原因。我们认为未来港股将持续受政策风险影响，与7月底受双减政策影响下的A股相似。连带影响下A股面临阶段性调整压力，但不必过度担忧。一方面，当前A股较港股市场对政策的解读具有领先性。7月23日以来A50期货与上证指数走势大幅背离，两者之间的脱节侧面反映出不同市场对政策解读的差异，A股市场对政策已有完善的预期且信心正在逐渐强化，而海外市场对于政策的推进仍处于初期的恐慌阶段。另一方面，此轮港股的调整主要集中于地产金融等具有港商垄断性质的行业，行业层面的下行逻辑难传导至A股。

4、广发策略：“低估值+X”抵御短期震荡；

A股暂无系统性金融风险，但恒大事件会引发短期的地产链条贝塔冲击，利用短期的市场震荡逢低配置“低估值+X”。恒大事件短期仍会引发整个地产链贝塔的信用紧缩担忧，但无论是杠杆风险还是政府能力上，均与美国“雷曼时刻”的金融风险蔓延不可比，我们认为A股暂时无系统性风险，但需进一步观察决策层容忍度如松动房地产融资政策。

建议低区+高区均衡配置——1、低估值+内需稳增长(风电/建筑/券商)；2、低估值+供需缺口延续(电解铝/水泥)；3、多轮驱动的新能源链条(锂矿/锂电材料)/光伏(硅料)。

5、光大证券：

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